Le président américain Donald Trump et le nouveau président de la Réserve fédérale américaine, Kevin Warsh, prêtent serment lors de la cérémonie d’inauguration dans la salle Est de la Maison Blanche, le vendredi 22 mai 2026, à Washington, aux États-Unis.
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Quand Kévin Warsh Montés sur son podium mercredi première conférence de presse en tant que président Réserve fédéraleil appréciera quelque chose plus qu’avant Jérôme Powell manque depuis des années : une marge de manœuvre du président.
“Le président fait confiance à Warsh, donc il va agir”, a déclaré une personne familière avec la dynamique Trump-Fed sous couvert d’anonymat dans ce qui a été l’une des relations les plus volatiles de cette administration.
Le nouveau président de la Fed tentera d’utiliser cette liberté pour plaider en faveur de changements radicaux au sein de la Fed, ont déclaré des personnes qui le connaissent et qui suivent de près la banque centrale. Le programme de réforme de Warsh comprend l’évolution progressive de la Fed vers les taux d’intérêt bas préconisés par Warsh, ainsi que la réduction du bilan de plusieurs milliards de dollars de l’institution et un changement de sa vision de l’inflation. Pour y parvenir, il faut examiner attentivement le capital politique vaste mais illimité qui accompagne son nouveau poste.
Warsh entre L’économie américaine aussi flexible et convenu à l’avance Mettre fin à la guerre en Iran peut être facilité inflation inquiet. Il est peu probable que Warsh décide d’une baisse pure et simple des taux Donald Trump demandé, il y a une nouvelle chaise je fais déjà une pause De la part d’un président qui a pris des mesures sans précédent pour détruire la Fed sous Powell.
Powell a déclaré à plusieurs reprises que lui et le Comité fédéral de l’open market fondaient leurs décisions en matière de taux d’intérêt uniquement sur des facteurs économiques, mais Trump était convaincu du contraire. Il a vu politique partout.
Les marchés s’attendent largement à ce que Powell annonce que la Fed maintiendra ses taux d’intérêt stables cette semaine, après que Warsh l’ait déclaré en décembre. Trump ne considérerait pas cela comme une trahison, a déclaré la personne. “Je pense qu’il est très précieux d’avoir la confiance du président car il pense que vous agissez selon vos propres mérites et non par vendetta contre lui”, a-t-il déclaré.
Atout dit Ces derniers jours, il souhaite que Warsh « fasse ce qu’il veut » et « soit complètement indépendant ». La Réserve fédérale est indépendante et responsable par la loi Congrèspas le président.
Varsh lui dit Audience de confirmation d’avril Il est ouvert à entendre le président ou quelqu’un d’autre au sujet des taux d’intérêt, mais la décision finale appartient à la Fed. “L’humilité signifie que les banquiers centraux doivent écouter puis prendre une décision”, a déclaré Warsh.
La Maison Blanche n’a pas répondu à une demande de commentaires sur la relation Trump-Warsh. La Fed a refusé de commenter les projets de Warsh concernant la réunion ou ses relations avec le président.
La durée de cette relation est hautement spéculative à Washington. Trump se retourne depuis longtemps contre ses alliés politiques.
Warsh devra rapidement obtenir le soutien des 12 électeurs du Comité fédéral de l’Open Market, qui comprend le président de la Fed de New York, quatre autres gouverneurs de banques régionales et les sept membres permanents du Conseil des gouverneurs de la banque centrale.
“Le siège est plutôt libre”, a déclaré John Faust, économiste à l’Université Johns Hopkins, conseiller de longue date de Powell. “Mais un président qui choisit d’aller trop loin dans une seule direction aura des problèmes avec le conseil d’administration ou le comité.”
Les taux d’intérêt ne devraient pas baisser
La personne qui s’exprime le mieux sur le tapering de la Fed. Stephen MiranA abandonné son siège au conseil d’administration pour laisser la place à Warsh. Un autre gouverneur qui a soutenu l’exemption, Christophe Wallera déclaré en mai qu’il pourrait être nécessaire d’augmenter les taux d’intérêt si l’inflation ne diminuait pas.
La Fed s’est officiellement engagée à maintenir une certaine mesure de l’inflation, connue sous le nom de dépenses de consommation personnelle de base, en dessous de 2 %. Le PCE de base apparaît 3,3% en dernière lecture.
La guerre en Iran a fait monter les prix de l’énergie, de l’essence aux États-Unis et a provoqué d’autres hausses de prix. Cela a provoqué certains membres de la Fed, dont le président de la Réserve fédérale de Dallas. Lori Logan et président de la Fed de Cleveland Beth Hamacles taux devront peut-être augmenter cette année.
devrait être Le détroit d’Ormuz rouvert Dans le trafic maritime inclus dans l’accord américano-iranien annoncé dimanche, Warsh ferait mieux de s’appuyer sur des années de preuves selon lesquelles l’intelligence artificielle peut contribuer à stimuler l’économie sans nuire à l’inflation.
Ni la guerre ni les impôts de Trump n’ont déséquilibré l’économie américaine. Ministère du Travail informations pour mai 172 000 emplois ont été créés et le chômage est resté à 4,3 %.
Les traders s’attendent à ce que les taux augmentent d’au moins un quart de point de pourcentage cette année, évitant ainsi une baisse en janvier, lorsque Warsh a été nommé. CME FedWatch.
Warsh a l’occasion de recalibrer la manière dont la Réserve fédérale réagit à ces attentes du marché.
La principale déclaration politique de la Fed, mise à jour à chaque réunion du FOMC, comprend actuellement ce que l’on appelle une phrase « d’assouplissement accommodant », suggérant que la Fed recherche des opportunités supplémentaires pour réduire les taux d’intérêt. Trois membres de la Fed s’y sont opposés Lors de la dernière réunion de Powell en avril, ils ont déclaré vouloir éliminer les préjugés.
“Je pense qu’il faudrait modifier la phrase, ce qui éliminerait trois objections”, a déclaré Mickey Levy, chercheur invité à l’établissement Hoover qui travaille avec Warsh depuis de nombreuses années.
Warsh n’hésite pas à exprimer ses désaccords sur la Fed
Warsh apportera une nouvelle relation avec la dissidence à la Fed. Powell a tenté de négocier avec les électeurs avant la réunion, et les rares désaccords ont particulièrement attiré l’attention sur les trois membres de l’opposition en avril.
“Kevin ne le serait pas”, a déclaré Levy. “Il ne s’inquiétera pas pour lui-même, il ne s’en chargera pas.”
Warsh appelle son approche préférée « querelle de famille » ou débat intense au sein de la Fed. “Je préfère les notes claires et les réunions compliquées”, a déclaré Warsh lors d’une audience de confirmation en avril.
Il a critiqué les actions de la Fed enregistrement et copie Il estime qu’une réunion complète du FOMC de deux jours aplanira les divergences.
Lorsque l’ancien président de la Fed de Minneapolis, Gary Stern, était président du FOMC dans les années 1990 Alan Greenspan La Réserve fédérale a révélé que la réunion était marquée. “Cela a affecté la nature de la conversation et la conversation, mais pas dans le bon sens”, a déclaré Stern à CNBC.
Mais Warsh a besoin d’un investissement politique pour changer immédiatement le fonctionnement des réunions, et il ferait mieux de le réserver à d’autres priorités.
“Il fera ce calcul dans tous les sens”, a déclaré Faust.
Warsh rejoint la Fed créée par Powell
Les cadres supérieurs en forme de Powell restent en place. Warsh embauché deux outsiders de la Fed A servi de conseiller politique par intérim, mais n’a pas procédé à d’autres changements majeurs en matière de personnel.
Warsh a également hérité de Powell un dispositif décisionnel informel connu sous le nom de troïka, un groupe informel composé des présidents, vice-présidents et président de la Fed de New York. Philip Jefferson est vice-président depuis 2023, tandis que John Williams dirige la Réserve fédérale de New York depuis 2018.
“La troïka est la principale caisse de résonance pour déterminer la direction que doit prendre la politique”, a déclaré Faust. Warsh pourrait nommer officieusement un autre conseiller, mais le vice-président et le président de la Réserve fédérale de New York sont les lieux où un consensus est nécessaire en raison de leur pouvoir inhérent, a-t-il déclaré.
CNBC a appris que Warsh avait discrètement fait pression sur Williams pour qu’il prenne sa retraite anticipée et encourage les remplacements il y a deux ans. Il n’y avait aucun signe que Warsh faisait un effort. Williams aura 65 ans en juin 2028, âge obligatoire de la retraite pour les gouverneurs de la Fed.
Le conseil des gouverneurs de la Fed, basé à Washington, est fortement impliqué dans le choix des présidents régionaux de la Fed, y compris celui de New York, et doit voter pour confirmer le choix final.
Changer la Troïka est le domaine dans lequel Varshi aura le plus besoin de capital politique, a déclaré Faust.
La Fed de New York a refusé de commenter.
Mark Spindel, fondateur et directeur des investissements de Potomac River Capital et historien de la Fed, a déclaré que le marché serait un autre obstacle sur le chemin de Varsh. “Qui est le huitième gouverneur dans la salle ? Le marché obligataire.”
Warsh a déclaré qu’il souhaitait changer la façon dont la Fed mesure l’inflation, affirmant qu’il n’était pas impressionné par le PCE de base. Mais il n’a pas dit exactement par quoi il voulait le remplacer. Cela peut être intentionnel. Un changement rapide dans quelque chose d’aussi important que la principale mesure d’inflation de la Fed pourrait déclencher une révolte des électeurs et du personnel.
Cette trajectoire incertaine a des conséquences sur le marché, a déclaré Spindel.
“En tant que négociants en obligations et investisseurs en titres à revenu fixe, nous ne savons pas ce que fait ce type, nous allons donc simplement vouloir un peu plus de rendement”, a-t-il déclaré.
Certaines de ces réponses, mais pas toutes, viendront mercredi. Cela pourrait suffire à Varshi.
Spindel a déclaré que Warsh serait en mesure de “gagner du temps” lors de la réunion de mercredi en présentant un accord sur le maintien des taux d’intérêt et le retrait de la position de la Fed, qu’il a présentée comme le résultat de son style de gestion et des délibérations sérieuses du FOMC. Spindel a déclaré que cela permettrait à Varshi d’avancer sur des questions plus complexes telles que les mesures contre l’inflation “sans perdre espoir et sans plaire au gars du Bureau Ovale”.