de cette semaine 29 milliards de dollars Registre boursier américain Sask. Hynix Inc. est peut-être la plus grande vente initiale d’actions dans une société étrangère, mais il ne s’agit pas seulement de lever des fonds. C’est aussi une question de compétition le coin le plus chaud des marchés boursiers mondiaux – des puces mémoire utilisées pour l’informatique IA.
Le fabricant de semi-conducteurs basé en Corée du Sud sous-cote depuis des années son principal rival basé aux États-Unis. micron Technology Inc. En pénétrant sur le marché boursier le plus important au monde pour tout ce qui concerne l’intelligence artificielle, sa frénésie pourrait contribuer à changer la donne à un moment où les entreprises qui fabriquent des puces mémoire et d’autres matériels utilisés dans les centres de données d’intelligence artificielle surperforment l’indice S&P 500.
“Nous traversons une période très optimiste pour les actions de puces”, a déclaré Daniel Morgan, gestionnaire de portefeuille senior chez Synovus Trust Co., qui détient des actions de Micron. “C’est le bon moment pour impliquer les États-Unis.”
Faire un pari SK Hynix C’était difficile, voire impossible, pour la plupart des investisseurs américains. À l’instar de Micron, deuxième meilleur élève du S&P 500 cette année, en hausse de 242 %, la société continue de constater une demande pour des puces mémoire à large bande passante. Mais détenir directement les actions cotées en Corée du Sud de SK Hynix implique des heures de négociation aux États-Unis. Une autre option consiste à acheter de gré à gré des American Depositary Receipts ou ADR non sponsorisés. Non seulement les ADR non sponsorisés sous-performent les actions sud-coréennes de SK Hynix, mais leur liquidité est très limitée, ce qui les rend difficiles à négocier.
La cotation de SK Hynix au Nasdaq le 10 juillet devrait changer cela et améliorer la valorisation de la société. La société sud-coréenne a multiplié par 6,2 ses bénéfices estimés pour les 12 prochains mois. Micron est actuellement en hausse de 7 fois, sa pire performance depuis mars, après que le titre ait chuté de 14 % la semaine dernière, mais était en hausse de 11 au 22 juin.
“Cette offre s’adresse aux investisseurs qui n’ont actuellement pas accès au marché boursier coréen”, a déclaré Di Zhou, gestionnaire de portefeuille chez Thornburg Investment Management, qui détient des actions dans SK Hynix. “La cotation de SK Hynix au Nasdaq offre une exposition immédiate et sans friction à l’un des jeux purs les plus convaincants du cycle de mémoire de l’IA.”
Au cours des 12 derniers mois, les actions cotées en Corée de SK Hynix et les actions de Micron ont augmenté de près de 700 %, poussant la capitalisation boursière des deux sociétés au-dessus de 1 000 milliards de dollars. Les démonstrations ne sont pas uniques parmi les entreprises de mémoire et de stockage. Sandisk Corp. a dominé le S&P 500 de 3 676 % au cours de la période, tandis que Numérique occidental Corp a augmenté de 719 % et Seagate Technology Holdings Plc de 449 %. L’indice des semi-conducteurs de la Bourse de Philadelphie vient de connaître sa meilleure saison jamais enregistrée, en hausse de 125 % au cours des 12 derniers mois.
Bon moment
Mais les investisseurs s’inquiètent de la durée de cette période faste. Les géants de la technologie maîtrisent la majorité de la demande de mémoire Tête blanche Inc. et Microsoft Les entreprises se tournent de plus en plus vers les marchés de dette et d’actions pour financer des dépenses qui, jusqu’à récemment, provenaient de réserves de liquidités. Ces coûts d’investissement ont fait exploser les bénéfices des fabricants de puces mémoire. Mais si la prise se coupe, toute la dynamique change.
“Les investisseurs risquent d’entrer dans ce qui pourrait être une bulle spéculative”, a déclaré Ed O’Gorman, PDG de River Wealth Advisors. “Par rapport à la hausse de ces actions, il faut être très prudent dans son investissement.”
Dans le même temps, l’ADR de SK Hynix séduira certainement de nombreux investisseurs américains à la recherche de nouveaux moyens de parier sur les plus grands bénéficiaires des dépenses en IA.
“Beaucoup de gens ne possèdent rien dans cet espace, donc venir sur le marché attirera des gens qui n’ont pas encore acheté”, a déclaré Kim Forrest, directeur des investissements et fondateur de Bokeh Capital Partners, qui détient des actions de Micron. Il envisage de soumissionner en raison de désaccords sur la gouvernance de la cotation ADR, mais s’attend à ce que nombre de ses pairs s’alignent pour obtenir une part.
SK Hynix prévoit des ventes de 355 000 milliards de wons (231 milliards de dollars) et des revenus de 221 000 milliards de wons (144 milliards de dollars) en 2026, en hausse de 415 % et 265 % par rapport à 2025, respectivement. Micron s’attend à un bénéfice net de 83 milliards de dollars, en hausse de 876 % d’ici la fin de cette année. Le 31 décembre, les ventes ont augmenté de 247 % pour atteindre 130 milliards de dollars.
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SK Hynix pour répondre à la demande prévoyez de dépenser Des centaines de milliards de dollars ont été dépensés pour construire deux usines de fabrication en Corée du Sud Samsung L’offre d’Electronics Co. SK Hynix contribuera à financer ces engagements. Mais l’augmentation de la capacité fait également planer le spectre d’éventuelles pénuries d’approvisionnement en cas de baisse de la demande.
L’industrie de la mémoire est connue pour ses cycles d’expansion et de récession. Il y a à peine trois ans, Micron et SK Hynix ont subi des pertes après la chute des prix des puces mémoire en raison de la baisse de la demande.
L’un des avantages évidents de cette proposition serait que SK Hynix serait en mesure d’utiliser les indices boursiers américains pour acheter des fonds négociés en bourse gérés passivement et qui suivent les indices de référence. Par exemple, la série Invesco QQQ Trust, mieux connue sous son symbole QQQ, suit l’indice de haute technologie Nasdaq 100 et possède 482 milliards de dollars d’actifs.
Possibilité d’arbitrage
Les haussiers de Wall Street soulignent l’important pool de fonds, la possibilité de négocier des actions pendant les heures normales de marché et l’ajout ultérieur au Nasdaq 100 comme raisons d’être optimistes sur les ADR. En outre, la cotation aux États-Unis attirera des transactions de fonds spéculatifs cherchant à exploiter des opportunités d’arbitrage en exploitant la différence de valorisation entre les ADR cotés au Nasdaq et les actions cotées à Séoul. Alibaba Group Holding Co., Ltd. et Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Ltd.
“Il pourrait y avoir des primes et des rabais entre les paires en raison de la structure inter-marchés”, a déclaré Brendan Ahern, directeur des investissements chez KraneShares, qui détient des actions de Micron. “Cela fera appel à des acteurs d’arbitrage et augmentera la liquidité des actions.”
Il n’est pas clair si les investisseurs pourront échanger librement les ADR SK Hynix contre des actions coréennes, ce qui pourrait déterminer si l’écart de prix persiste et comment les arbs seront négociés. Une liquidité totale permet aux investisseurs de négocier les deux titres et d’aligner étroitement les prix, tandis que des restrictions pourraient laisser aux actions américaines une prime stable. Selon Bloomberg, cette dynamique est due aux semi-conducteurs taïwanais, où la prime ADR moyenne de l’entreprise par rapport à son prix intérieur était de plus de 21 % l’année dernière et se situe actuellement autour de 13 %.
Peut-être plus important encore, les investisseurs se concentreront sur la capacité de SK Hynix à combler son écart de valorisation avec Micron. L’offre pourrait intéresser les investisseurs américains, qu’il s’agisse de gestionnaires de portefeuille long-only cherchant à s’exposer aux actions de mémoire ou aux actions de croissance, ainsi que de fonds spéculatifs axés sur les introductions en bourse et d’autres types d’offres d’actions.
Morgan de Synovus Trust possède une petite quantité de SK Hynix en actions de dépôt OTC et est intéressé par le nouvel ADR, mais a une approche attentiste quant à toute acquisition.
“Cela va être un sujet très brûlant”, a-t-il déclaré. “Nous allons devoir l’enregistrer sur bande et nous en sortir.”