(Bloomberg) – Depuis des décennies, les négociants en pétrole, les dirigeants et les analystes préviennent que la fermeture du détroit d’Ormuz serait un désastre économique mondial.
Les plus lus par Bloomberg
Cela fait plus de trois mois que la voie navigable a été effectivement fermée, provoquant le plus grand choc d’approvisionnement de l’histoire moderne. Mais la plupart des solutions de contournement consistent à maintenir le pétrole brut en dessous de 100 dollars le baril, ce qui correspond aux 200 dollars attendus par l’industrie. La prévision du prix à hauteur du dollar est rejetée.
Les exportations américaines record, un ralentissement brutal et inattendu de la demande chinoise et le transit du brut par les pipelines ont contribué à compenser le choc d’une perte d’approvisionnement au Moyen-Orient de plus de 10 millions de barils par jour. Les excédents d’avant-guerre ont également atténué le choc.
“Les gens pensaient que cela allait être bien pire”, a déclaré vendredi le président Donald Trump. “Aujourd’hui, quand j’ai vu 96 dollars le baril, les gens pensaient que ce serait 300 dollars.”
Alors que toute l’attention est portée sur la durée de ces tampons, les questions de savoir quand les flux à travers le pipeline reprendront et où les prix du pétrole évolueront sont devenues les plus grands jokers économiques du monde.
La plus grande surprise sur le marché pétrolier a été la Chine, le plus grand importateur mondial. Cela représente une baisse de près de 40 % des arrivées en mai par rapport à la moyenne de l’année dernière, a rapporté Vortexa Ltd. Cette réduction suffit à remplacer entre un tiers et un cinquième des barils de carburant perdus pendant la guerre, selon l’estimation utilisée.
Pendant ce temps, les États-Unis sont devenus le plus important fournisseur mondial de balançoires depuis leur frappe contre l’Iran fin février. En mai, les exportations américaines de pétrole brut et de carburant étaient supérieures de plus de 2 millions de barils par jour à la moyenne de l’année dernière.
D’autres mesures d’urgence ont également allégé le fardeau. Les gouvernements du monde entier ont coordonné la libération historique de réserves stratégiques, tandis que les producteurs du Golfe ont détourné leurs expéditions vers d’autres routes d’exportation. Certains pétroliers ont continué à transporter leur cargaison par pipeline malgré les risques, en utilisant des méthodes de plus en plus transparentes pour éviter tout danger militaire.
“Le monde a fait preuve d’une incroyable résilience pendant les trois mois de ce conflit”, a déclaré Maria Angelikoussis, directrice générale du groupe Angelikoussis, le plus grand armateur grec en termes de nombre de navires sur l’eau, dans un rare discours public cette semaine. “Les prix des matières premières ont augmenté de 50 à 60 %, les prix du GNL en Asie ont augmenté de 90 %, mais ce n’est pas du moins au niveau vertigineux auquel je m’attendais.”
Le pétrole s’échange actuellement en dessous de 200 dollars le baril, atteignant des niveaux que de nombreux analystes craignaient, rendant impossible pour Trump de négocier avec l’Iran malgré ses affirmations répétées selon lesquelles un accord de paix est possible. Mais des hausses de prix renouvelées et soutenues augmenteront la pression sur la Maison Blanche pour qu’elle négocie rapidement pour mettre un terme au coup porté à l’économie mondiale.
Partout dans le monde, les stocks chutent à un rythme record, rendant les marchés vulnérables à de nouvelles crises. Même des perturbations relativement mineures peuvent déclencher des hausses de prix lorsque les stocks de pièces détachées s’épuisent.
“Chaque semaine, le système se resserre de 70 à 80 millions de barils. Vous ne pouvez pas faire cela éternellement”, a déclaré Greg Sharenow, qui aide à gérer près de 24 milliards de dollars de portefeuilles de matières premières chez Pacific Investment Management Co. en tant que chef de l’équipe d’investissement du portefeuille de matières premières. “Au cours des prochains mois, pour le dire généreusement, vous allez vraiment avoir affaire à un système qui pourrait ne pas être résilient parce que les tampons sont vraiment épuisés.”
Les boomtimes de l’Amérique
Grâce à la révolution du schiste amorcée il y a plus de dix ans, la production pétrolière américaine a atteint des niveaux records ces dernières années, faisant du pays un exportateur net de produits bruts et raffinés.
L’abondance de l’énergie nationale a permis au président Trump de prendre des décisions et des actions géopolitiques, notamment en lançant une guerre contre l’Iran, mais aussi en usurpant le président vénézuélien Nicolas Maduro.
Washington a également utilisé sa puissance énergétique pour stabiliser les marchés. L’administration Trump s’est engagée à retirer 172 millions de barils de pétrole de la réserve stratégique de pétrole dans le cadre d’un effort plus large visant à aider le monde développé à remplacer les approvisionnements perdus. Jusqu’à présent, cela s’est fait à un rythme que l’on croyait possible : en une semaine le mois dernier, les stocks ont chuté de 1,4 million de barils par jour. Jusqu’à présent, près de la moitié des barils libérés ont été acheminés par avion vers l’Europe et d’autres pays d’outre-mer.
Le pétrole brut Brent, le prix réel le plus important au monde, est passé d’un niveau record au-dessus de 140 dollars le baril au début de la guerre à moins de 100 dollars, sous l’effet des exportations américaines et des achats chinois. La période la plus récente, période critique où les prix réels et les prix à terme convergent, montre peu de signes de pénurie d’offre.
Cependant, les limites de certaines solutions de contournement sont désormais constatées. Les stocks totaux de pétrole aux États-Unis sont tombés la semaine dernière à leur plus bas niveau depuis plus de deux décennies. Il y a peu de pétrole en réserve dans le stock d’urgence, et à l’approche des mois de pointe de la demande estivale, les stocks de carburant sont très faibles.
“Nous n’avons pas la capacité de stocker ces exportations”, a déclaré Sharenow de Pimco, soulignant que les stocks dans un entrepôt critique à Cushing, dans l’Oklahoma, sont proches de leurs niveaux les plus bas.
Dans le même temps, les raffineurs nationaux font fonctionner leurs usines plus durement que d’habitude pour répondre à la demande de carburant et rivaliser pour les barils de carburant, ce qui rend les primes de brut américain pour l’Asie plus élevées que les approvisionnements disponibles au Moyen-Orient, ont déclaré les négociants.
L’administration Trump a pris d’autres mesures stratégiques pour contribuer à stabiliser le marché. Parmi elles, l’exonération de certains pétroles russes sanctionnés, qui a permis notamment aux raffineurs indiens d’augmenter plus facilement leurs achats.
Les flux russes vers l’Inde, troisième importateur mondial de brut, ont atteint en moyenne 1,76 million de barils par jour en mai, soit une hausse de 63 % par rapport à février.
Le retour de la Chine
De nombreux commerçants pensent que la Chine revient enfin aux taux d’achat de pétrole d’avant la guerre contre l’Iran, qui constituent la clé pour prédire quand les prix du pétrole augmenteront.
L’appétit du premier importateur ukrainien de 10 millions de barils de pétrole par jour depuis le début de la guerre reste modéré. Ce déclin est dû au fait que le pays a cessé d’augmenter ses énormes réserves stratégiques, qui ont augmenté rapidement ces dernières années.
En outre, la tendance de la Chine à produire des produits chimiques à partir de matières premières telles que le charbon plutôt qu’à partir du pétrole réduit la demande, selon les analystes. Au niveau national, la croissance rapide des ventes de véhicules électriques limite également la consommation d’essence.
Les raffineries du pays ont produit en moyenne 13 millions de barils par jour en mai et juin, première phase de la pandémie en 2020, et en moyenne 14,8 millions de barils par jour l’année dernière, selon les estimations de Kpler et Energy Aspects Ltd.
“Le retrait de la Chine du marché du pétrole brut a joué un rôle déterminant dans la tentative de rééquilibrage des marchés mondiaux, ce qui a contribué à freiner les prix du pétrole”, a déclaré Warren Patterson, responsable de la stratégie des matières premières chez ING Groep NV à Singapour. “L’ampleur de cette situation a surpris une grande partie du marché.”
Ruisseau d’Ormuz
Les producteurs de pétrole du Golfe ont trouvé des solutions qui ont rapidement sauvé le marché au début de la guerre. L’oléoduc est-ouest de l’Arabie saoudite acheminait des millions de barils de pétrole par jour vers la mer Rouge, tandis que les Émirats arabes unis fournissaient des barils au port de Fujairah, à l’extérieur du golfe Persique.
Dans le cadre d’un accord intergouvernemental, d’une entreprise risquée ou, plus récemment, avec l’aide des États-Unis, des navires traversent le détroit.
Selon les données de surveillance du transit, le trafic de transit est passé de deux à trois par jour, contre près de 100 avant le début du conflit. La visibilité des navires commerciaux transitant par les voies navigables est limitée par les retards du GPS et les interruptions de suivi.
Un responsable familier avec les opérations du Commandement central américain a déclaré que le nombre d’environ 1 000 navires commerciaux qui ont transité et quitté le détroit d’Ormuz au cours des deux derniers mois est beaucoup plus élevé, a rapporté Bloomberg vendredi.
“Je pense que nous aurions besoin d’une moyenne de 20 navires par jour pendant une semaine entière pour ce qui serait au moins considéré comme une ‘reprise significative’ – ce n’est pas réaliste tant qu’il n’y aura pas un règlement stable et stable entre les États-Unis et l’Iran”, a déclaré Pavel Molchanov, analyste chez Raymond James.
Un autre facteur contribuant à la hausse des prix est le resserrement continu du menton de Trump, ce qui rend difficile, même pour les traders les plus optimistes, de conserver des positions longues pendant de longues périodes.
L’intérêt ouvert pour les contrats à terme sur le brut Brent est tombé à son plus bas niveau depuis août, la volatilité du marché ayant incité les traders à réduire leur exposition au risque. Une forte baisse des prix à la lumière des perspectives calmes a poussé de nombreux haussiers du pétrole à l’écart, les obligeant à conserver de petites positions pendant une durée très limitée, ont déclaré plusieurs traders.
L’absence d’aversion au risque a contribué à freiner les flux financiers, tandis que l’effet de levier de l’offre a évité la plupart des dégâts sur les marchés. La question est maintenant de savoir si cela peut continuer sans paix.
“En gros, on s’attend à ce qu’il y ait une solution à ce problème”, a déclaré Tom Baker, chef de la division bahreïnienne de Vitol, le plus grand négociant indépendant en pétrole au monde, lors d’une conférence téléphonique cette semaine. Mais quelle que soit la rapidité avec laquelle la production reprend, “il reste toujours un trou dans lequel il manque un milliard de barils de pétrole, peu importe comment vous l’appelez”.
— Avec l’aide de Christopher Charleston, Lucia Cassai, Sarah Chen, Archie Hunter, Julian Lee et Jennifer A. Dloughy.
Les plus lus par Bloomberg Businessweek
©2026 Bloomberg LP
