L’ancienne secrétaire d’État Condoleezza Rice a rencontré Kevin Warsh pour la première fois dans les années 1980. Il était professeur agrégé de sciences politiques à l’Université de Stanford, où il étudiait au premier cycle. Rice a tout de suite su que Warsh allait faire quelque chose de spécial ensuite. Soyons réalistes, ce n’est pas un phénomène inhabituel : c’est Stanford.
Cependant, lorsque Warsh a frappé à sa porte pour la quatrième ou cinquième fois pour s’assurer une audience en dehors des heures normales, Rice s’est rendu compte que Warsh n’était pas seulement brillant ; il était qualifié d’inhabituel – même selon les normes d’une académie d’élite.
“Il était persistant”, a déclaré Rice Fortune dans une interview exclusive. “Kevin fait partie de ces personnes qui exigent plus de lui-même que de quiconque.”
Tout aperçu de l’énigme de Warsh, le nouveau président de la Fed, serait utile à Wall Street et aux économistes mondiaux. La voix de Warsh donne le ton que les PDG écoutent avant d’accepter les plus gros prêts, les investisseurs étrangers scrutent la trajectoire de l’économie américaine et les consommateurs comptent sur eux pour renforcer la valeur de leur portefeuille.
Warsh spécule les premiers pas du personnage sous plus d’examen minutieux que n’importe quel président de la Fed dans l’histoire. Sa nomination fait suite à une attaque politique sans précédent contre la Fed par la Maison Blanche sous la deuxième administration Trump, avec des craintes qu’il ne soit soit une « marionnette » dans le bureau ovale, soit qu’il manque de l’ossature nécessaire pour défendre l’indépendance de la Fed. Et les analystes de Wall Street aussi Je regrette ma position d’aller de l’avant (ou son absence), sa réduction compromet la transparence de la banque centrale.
Le candidat de Trump l’a dit clairement, mais tout le monde veut savoir ce que pense Warsh Il n’est pas encore prêt à montrer sa carte. Mais peu de gens savent comment Varsh réfléchit. La profonde curiosité de Warsh, ses compétences interpersonnelles et sa capacité à construire l’harmonie l’ont poussé à rejoindre la banque centrale à ce qu’il a décrit comme « l’un des moments les plus gratifiants de l’histoire de notre pays », disent ses proches.
“Je pense qu’il est très bien équipé en termes de ses capacités naturelles et de ses qualités relationnelles”, a déclaré Donald Cohn, ancien gouverneur de la Réserve fédérale, devenu plus tard vice-président du Conseil des gouverneurs. Fortune. “Au fil des années passées à la Fed et chez Hoover, il a rencontré de très bons économistes et a acquis beaucoup de connaissances économiques.”
Le natif de New York a déjà vaincu les manigances, disent ses pairs Fortune. Même si son curriculum vitae possède les compétences attendues d’un banquier central, son aisance à parler en public pourrait indiquer que la Fed sort d’une tempête politique plus forte qu’à son entrée.
Le personnage de Warsh
Rares sont ceux qui ont travaillé avec Warsh avec autant de détermination que son mentor et ami proche Rice. a-t-il déclaré lors d’une audience du Comité sénatorial des banques Il est peu probable qu’il siège devant eux lors de ses audiences de confirmation sans le leadership de Rice, qui est aujourd’hui directrice de la Hoover Institution.
Les deux hommes se sont rencontrés en tant qu’étudiants et enseignants et sont devenus pairs à D.C. Rice a été conseiller à la sécurité nationale du président George W. Bush de 2001 jusqu’à devenir secrétaire d’État en 2005, et Warsh a été assistant spécial du président pour la politique économique et secrétaire exécutif du Conseil économique national de 2002 jusqu’à rejoindre F en 2006. Ils se sont ensuite réunis en tant que collègues à Stanford.
“J’ai toujours dit à Kevin que ce n’était pas une réponse de premier ordre. Il voulait une réponse de deuxième ou de troisième ordre”, a déclaré Rice. Fortune. “J’ai adoré avoir des étudiants comme celui-là qui n’étaient pas intéressés à obtenir ce dont ils avaient besoin pour un examen. Ils étaient aussi curieux et voulaient comprendre quelque chose plus profondément.”
À Stanford, Warsh a travaillé aux côtés de l’économiste Milton Friedman, lauréat du prix Nobel, et de George Schultz, membre du cabinet fédéral pour quatre mandats. Warsh “s’intègre parfaitement” dans ce groupe universitaire, a ajouté Rice, ajoutant que “une profonde curiosité” a été une caractéristique constante tout au long de leur relation.
Selon Warsh, cette curiosité sera utile dans l’environnement économique actuel, surtout lorsqu’il dépend fortement des promesses de l’intelligence artificielle. Les voix effrayantes sont le résultat final de la technologie transformatrice le travail saigne et un désastre pour la sécurité nationaled’autres pensent qu’une nouvelle ère de productivité a débuté et que la société est prête à vivre plus longtemps et en meilleure santé.
Alors que chaque banquier central pèse la balance de ces risques, à l’aube des grandes technologies, Warsh devra être plus prudent dans l’interprétation et l’analyse des perspectives.
Mais certains critiques disent que Warsh ne creuse pas toujours profondément, surtout lorsqu’il expose publiquement sa vision du monde. Par exemple, la clarté de sa déclaration : « Je ne crois pas aux orientations prospectives » a surpris d’éminents anciens de la Fed. Claudia Samm a dit Fortune: “J’ai failli tomber de ma chaise.” Une autre source a partagé des préoccupations similaires, affirmant que Warsh répugnait à se lancer dans les mauvaises herbes macroéconomiques alors qu’il était officiellement déclaré.
Ces critiques pourraient saper les propositions visant à rendre les sujets complexes plus accessibles à un public allant de Wall Street à l’homme de la rue. “Kevin peut aller à deux vitesses différentes”, a déclaré Rice. “Il pourrait entrer dans une classe d’école de commerce, et quand vous enseignez, vous devez le faire d’une manière très simple, et il est très bon dans ce domaine, et il est très bon avec un public public.”
“Mais personne ne devrait prendre pour acquis la compréhension et les opinions de Kevin sur l’économie. Il possède des connaissances si approfondies qu’il peut côtoyer ces économistes qui ont passé leur vie à les étudier.”
Warsh sous pression
Quelques années après avoir rejoint la Fed, Warsh a atteint un niveau d’eau chaude que peu de banquiers centraux ont connu : il était l’un des trois principaux décideurs de la Fed, avec Ben Bernanke, alors président, et Donald Cohn, alors vice-président du Conseil des gouverneurs, chargé de la gestion de la crise financière de 2008.
Cohn avait servi plus de trois décennies à la Fed lorsque Warsh, le plus jeune président du conseil d’administration de l’histoire, est arrivé au Capitole. En fait, le travail de Cohn à la Federal Reserve Bank de Kansas City a commencé l’année de la naissance de son futur partenaire.
Cependant, Kohn fut surpris de voir à quel point Warsh pouvait lire le chapitre. Cohn a déclaré que Warsh était un homme avec un sens de l’humour, une culture pop actuelle et un comportement calme. Fortune.
“L’une des choses que nous faisions lorsque j’étais responsable du comité des banques de réserve était de nous rendre chaque année dans six banques de réserve, de parler aux conseils d’administration, de rencontrer le personnel et d’évaluer où ils en étaient”, se souvient Cohn. « Kevin et moi avons commencé à jouer à un jeu où (nous) sortions de ces réunions et je lui demandais : « Alors, que penses-tu des personnes que tu viens de rencontrer ? » Et il a cloué beaucoup de gens.
“Ce type a passé deux heures avec un groupe de personnes et a acquis des connaissances que j’ai acquises au fil des années. J’ai été impressionné par sa capacité à lire les gens et à voir qui contribuerait et qui ne le ferait pas, son intelligence de base mais aussi son intelligence émotionnelle et sa capacité à se connecter avec les gens.”
Le partenariat entre Cohn et Warsh a résisté à l’énorme pression de l’époque. Au plus fort de la crise financière, dans les bureaux voisins, Warsh et Cohn se rendaient quotidiennement en pèlerinage au bureau de Bernanke, que ce soit un week-end ou un autre, pour observer les événements de la journée et planifier le lendemain. Vendredi après-midi avec le contrôleur de la monnaie John Dugan, le secrétaire adjoint au Trésor Robert Steele et le secrétaire aux Affaires internationales Dave McCormick, aujourd’hui sénateur américain.
Warsh a brillé dans ces équipes, a déclaré Cohn : il était travailleur, agréable, serviable et « pragmatique ». Mais son attribut le plus utile et le plus rare était peut-être sa combinaison de compétences relationnelles et de sens financier, le tact de son début de carrière. Morgan Stanley. Diplômée en droit de Harvard, Warsh a rejoint la division fusions et acquisitions d’une banque d’investissement en 1995, où elle a combiné ses connaissances en financement de transactions.
Cohn a expliqué qu’apporter cette information à la Fed était opportun : « Kevin a joué un rôle particulièrement important dans ses relations avec le secteur financier. Des gens nous ont appelé et nous ont dit : « Cette chose terrible est en train de se produire, cette chose terrible est en train de se produire, nous avons besoin d’aide »… il connaissait ces personnes et était instruit, donc il pouvait nous aider.
“Il était intelligent, honnête, informatif et quelqu’un qui pouvait discuter avec son livre, donc il nous a aidés à comprendre ce que nous écoutions et qui nous devrions écouter.”
Après avoir quitté la Banque centrale, Warsh a continué à développer ses connaissances du secteur privé : il est devenu associé et a siégé au conseil d’administration du Duquesne Family Office, dirigé par l’investisseur légendaire Stan Druckenmiller. UPS et géant du commerce mondial Coupé.
Selon Yahoo! fondateur Jerry Young, les compétences humaines de Warsh signifient qu’il “pense plus comme un PDG que comme un président de la Réserve fédérale”. Inc., un ami de longue date du gouverneur de la banque centrale Fortune. Les deux hommes se sont rencontrés au laboratoire informatique de Stanford et sont devenus plus tard des amis proches lorsque Warsh s’est rendu dans la Silicon Valley en tant qu’investisseur. La politique est « évidemment importante, mais la manière (elle est mise en œuvre) est très humaine et il s’agit davantage de personnes qui y travaillent qui font de leur mieux pour être excellents que de résultats que les gens veulent mettre dans une boîte », a déclaré Yang. “Donc c’est rafraîchissant, c’est différent… Kevin est juste un peu à l’intérieur (avec une attitude) : ‘Qu’est-ce qu’on a ? Quel est notre travail ? Qu’est-ce qui va être génial ?’ réfléchis vraiment.”
Guerre et consensus
Le travail de président de la Fed est peut-être le summum du pouvoir économique, mais il y a beaucoup de chats à rassembler chaque jour. Le président de la Fed doit orienter ses collaborateurs vers une nouvelle direction et obtenir un consensus des membres du Comité fédéral de l’Open Market.
Le but du travail n’est pas de prouver que c’est vrai, mais d’obtenir le bon résultat pour la Banque centrale et l’économie. Les principes clés de son mandat (faible inflation et conditions de politique monétaire croissantes pour le plein emploi) doivent être convenus par le FOMC aussi largement que possible, donnant au marché la confiance dans sa politique politique. Mais pour réaliser le « nouveau chapitre » et la « nouvelle perspective » promis par Warsh, il aura besoin de l’adhésion inconditionnelle de ceux qui se trouvent à l’intérieur des murs de la banque centrale. Warsh s’est montré positif au début, louant « les idées fraîches, la réflexion nouvelle et le véritable intérêt de ses collègues pour faire avancer la Fed ».
Le récent mandat de Warsh chez Hoover a été une bonne expérience, a déclaré le Dr Rice : “Il a dirigé l’équipe politique chez Hoover… ce n’est pas facile d’orienter un groupe d’universitaires dans une direction. Il était très bon dans ce domaine.”
“Quand je dis que quelqu’un est patient, je dis : ‘Eh bien, si vous êtes président de la Fed ou secrétaire d’État, voulez-vous vraiment être patient ?'” Mais (dans le langage de Warsh), il y a une volonté de ne pas induire les gens en erreur lorsqu’ils tentent de parvenir à un consensus.
Mark Zandi, économiste principal chez Moody’s, a déclaré que Warsh lui donnait toujours une chance de faire valoir son point de vue. Les deux hommes ont siégé ensemble au Conseil consultatif économique 2025 du bureau non partisan du budget du Congrès, a déclaré Zandi. Fortune “Mes opinions sur la politique différaient souvent des siennes, mais j’ai toujours eu le sentiment qu’il écoutait équitablement mes préoccupations.”
Les alliés de Warsh s’attendent à un traitement favorable, même un ancien collègue qui a déclaré que Warsh n’était pas le premier choix pour diriger la Fed. Fortune Ils pensent qu’il a à cœur les intérêts de son organisation, qu’il travaillera sans relâche et qu’il fera des compromis si la banque centrale est plus forte.
“Il a une mission ; il comprend ce que la Réserve fédérale devrait faire et ce qu’elle ne devrait pas faire, et je pense qu’il veut établir ces principes dès les premiers jours”, a déclaré Yang. “Il veut vraiment bâtir une Fed qui résistera à l’épreuve du temps.”