Comment Kevin Warsh compte changer la Fed ?

Réserve fédérale Le premier changement majeur, annoncé par le président Kevin Warsh, est une révolution tranquille, avec des groupes de travail mis en place pour examiner presque tout ce qui est fait pour définir la politique et la manière de la mettre en œuvre.

Après sa première réunion mercredi Guerre Plan décrit – Un effort vaste et ambitieux qui comprend cinq groupes de travail utilisant des ressources et une expertise internes et externes à la Fed.

Cette revue vise à fournir un examen complet de tous les domaines qui définissent la politique monétaire moderne. Aucune chaire dans l’histoire récente n’a entrepris un projet qui réponde à cet objectif.

Leurs travaux examinent les données que la Réserve fédérale utilise pour mesurer l’économie, les opinions sur l’inflation et ses causes, l’impact de technologies telles que l’intelligence artificielle, ainsi que la taille et la composition du bilan de 6 700 milliards de dollars de la Fed. chemin potentiel à couper possession.

Les groupes de travail « commenceront par les premiers principes, poseront des questions difficiles, examineront les pratiques actuelles, envisageront des alternatives et, finalement, recommanderont les prochaines étapes aux décideurs politiques », a déclaré Warsh.

“Chaque travail servira un objectif partagé par tous les acteurs du système, partagé par toutes les personnes présentes à la table avec laquelle je me suis assis au cours des deux derniers jours : une Réserve fédérale lucide sur sa mission, concentrée sur un objectif et tournée vers l’avenir”, a-t-il ajouté.

En annonçant les groupes de travail, Warsh s’est montré catégorique et délibéré.

Mais ses paroles sévères de condamnation de la banque centrale au cours de l’année écoulée ont disparu.

Dans une interview accordée à CNBC en juillet dernier, alors qu’il faisait campagne pour le poste, Warsh a déclaré : appelle à un « changement de régime ». à la Fed, invoquant une “perte de confiance” provoquée par les “responsables” de l’institution. Au lieu de cela, il y a eu des commentaires sur la façon dont il a été “impressionné” par ce qu’il a vu au cours de sa première semaine de travail et sur le fait que la réunion “a illustré le meilleur des traditions de la Fed”.

Alors que Warsh repensait sa façon de faire des affaires, l’atmosphère autrefois de colère au sein de l’organisation s’est rapidement transformée en coopération.

“Ce à quoi nous assistons, c’est un changement de régime, mais avec des gants de velours”, a déclaré Scott Clemons, stratège en chef des investissements chez Brown Brothers Harriman. Les groupes de travail “vont essentiellement revoir toutes les pratiques de la Fed, éventuellement en réformant les communications, les sources de données, les approches du bilan, du cadre d’inflation. Il y a là de nombreux changements de régime”.

L’attitude positive de Warsh n’a pas surpris les vétérans de la Fed, dont certains ont soutenu la direction fixée par le nouveau président.

“Tous ceux qui ont travaillé à la Réserve fédérale savent que ce qu’il fait fait une différence”, a déclaré à CNBC Roger Ferguson, ancien gouverneur adjoint de la banque centrale. “Une personne peut se débarrasser de certaines choses qu’elle juge utiles, et peut-être qu’il y a d’autres choses auxquelles elle devrait faire attention.”

Le déclaration post-réunion Évitant une grande partie de la rhétorique de ses prédécesseurs, il a plutôt proposé un aperçu simple de ce que la commission a décidé et de la manière dont elle perçoit la situation économique actuelle. En termes de format, l’annonce a commencé par une action réelle sur les taux et est restée inchangée comme prévu, rappelant la façon dont la Fed préparait ses annonces avant mars 2009. Depuis la crise financière, la Fed a commencé ses déclarations par une évaluation de l’état de l’économie.

Mester a déclaré que le Comité fédéral de l’Open Market n’avait aucun problème à revenir à son format précédent. Cependant, l’annonce de cette semaine a supprimé les éléments dits d’orientation prospective, dans lesquels les responsables pourraient vouloir fournir des détails sur la « fonction de réaction » de la Fed, ou comment et pourquoi la Fed change sa position sur les facteurs économiques.

“J’aime qu’ils se soient débarrassés d’une grande partie de ce que nous appellerions un jargon qui ne servait plus à rien”, a-t-il déclaré. Mester a ajouté que la Réserve fédérale s’occupe depuis longtemps du « problème de l’hôtel California ».

“Une fois qu’une expression ou une phrase était là, il était très difficile de la faire sortir, donc il fallait la peaufiner”, a-t-il déclaré.

Des recherches sont disponibles pour éliminer les hypothèses de taux du « graphique en pointillés » du FOMC, ainsi que pour d’éventuels ajustements aux conférences de presse que les présidents ont tenues au cours des 15 dernières années.

Des recherches seront également menées sur la manière dont l’inflation dépassant l’objectif est mesurée au cours des cinq années écoulées depuis la création de la Fed. appels “temporaires” erronés En 2021 et 2022. Un examen complet de l’IA et de son impact, ainsi que des mesures utilisées par la Fed pour mesurer l’économie, se concentrera sur les données et analyses futures à titre indicatif.

Directeur des titres à revenu fixe chez BlackRock Rick Reeder lui-même était finaliste Warsh a qualifié l’approche du président de sa candidature gagnante de “nouvelle ère dans la politique monétaire américaine”.

“La confiance dans la réalisation des objectifs de politique monétaire ne sera renforcée que par un examen impressionnant de sujets complexes qui pourraient avoir un impact significatif sur l’économie et les objectifs futurs de la Fed”, a déclaré Reeder dans une note post-réunion. “Donc cette fois, c’est différent, nous entendons parler d’une philosophie différente, d’un outil différent, peut-être d’une philosophie politique complètement différente.”

Un moyen important de faire en sorte que tout cela fonctionne est de fournir une ligne claire sur les futurs changements de politique monétaire, a ajouté Mester, l’ancien président de la Fed de Cleveland.

“Il n’est pas nécessaire que cela soit quantitatif, il n’est pas nécessaire que ce soit très prescriptif, mais il faut comprendre ce qu’ils voient et ce qui les persuade d’une manière ou d’une autre”, a-t-il déclaré. “Je pense que c’est ce que nos banquiers centraux veulent que nous comprenions. Sinon, ce n’est pas une bonne relation entre ‘faites-moi confiance’ et ‘faites-moi confiance’.”