(Bloomberg) – Les prix du pétrole chutent partout alors que l’accord de paix entre les États-Unis et l’Iran crée une vague d’offre, stimulant une forte demande de la part des acheteurs et alimentant les discussions sur une surabondance de pétrole brut.
Les plus lus par Bloomberg
Il s’agit d’un revirement remarquable : il y a moins de trois mois, les indices de référence pétroliers mondiaux ont atteint des sommets sans précédent, et il y a quelques semaines à peine, les hauts dirigeants du secteur ont averti que les stocks mondiaux étaient au plus bas.
Aujourd’hui, l’avenir du conflit reste incertain et une grande partie de la production du Moyen-Orient reste hors ligne. Pendant la guerre, les stocks mondiaux étaient vraiment épuisés. Cependant, alors que les contrats à terme sur le brut Brent effacent tous les gains de la guerre et approchent les 70 dollars le baril, le marché pétrolier continue de montrer des signes de faiblesse plus que jamais depuis la chute de la demande de Covid.
Pour l’économie mondiale, la transition brutale de la famine à la fête signifie que les craintes d’une forte hausse de l’inflation provoquée par la pire perturbation de l’approvisionnement en pétrole ont pratiquement disparu. Pour les principaux producteurs de pétrole de l’Organisation des pays exportateurs de pétrole, les questions sur la rapidité avec laquelle ils peuvent reprendre la production peuvent être remplacées par des questions sur leur volonté de réduire l’offre pour soutenir les prix ou, à terme, de se retrouver confrontés à une bataille pour les parts de marché.
Les analystes de Morgan Stanley et de Goldman Sachs Group Inc ont averti cette semaine que le marché risquait de trop manger l’année prochaine.
“Il y a beaucoup de sentiment en baisse en ce moment”, a déclaré Keith Haynes, responsable du pétrole et du conseil chez Energy Aspects.
Avant que les États-Unis et l’Iran ne signent un mémorandum à la mi-juin pour rouvrir le détroit d’Ormuz, les fournisseurs du golfe Persique avaient augmenté leurs expéditions. Mais dans les semaines qui ont suivi, plus de 60 millions de barils gelés au début de la guerre ont été inondés.
L’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis ont atteint ou presque leurs niveaux d’avant-guerre en matière d’exportations vers l’Iran et ont aidé au passage du détroit d’Ormuz grâce à la protection militaire américaine et au contournement de la voie navigable. Le pétrole iranien, qui fait l’objet de lourdes sanctions américaines depuis des années, est désormais disponible à l’achat après la levée des sanctions américaines.
Solutions en temps de guerre
La reprise à Ormuz intervient au moment même où la plupart des conditions de guerre du marché pétrolier demeurent. La Chine, qui a contribué à stabiliser les marchés mondiaux en réduisant fortement ses achats, reste largement neutre. Chaque semaine, des millions de barils continuent de s’écouler des cavernes souterraines de stockage d’urgence de la côte américaine du Golfe, dans le cadre d’une production record de 400 millions de barils destinée à atténuer la crise pétrolière aujourd’hui disparue.
“Le marché est confronté au risque d’une pénurie temporaire alors que le pétrole bloqué réintègre un système qui a passé des mois à trouver comment fonctionner sans lui”, a déclaré Natasha Kaneva, responsable de la recherche sur les matières premières chez JPMorgan Chase & Co. “Maintenant, les barils sortant d’Ormuz n’ont nulle part où aller sauf en Chine. Mais la Chine n’achète pas.”
C’est un excédent visible à la fois sur les écrans commerciaux de Wall Street et sur les superpétroliers qui sillonnent les océans du monde.
Ces derniers jours, chacun des principaux indices de référence à terme aux États-Unis, en Europe et en Asie s’est négocié en contango. Cette structure permet aux commerçants de stocker des barils dans des réservoirs si l’offre dépasse la demande.
Le pétrole des Émirats arabes unis s’est répandu bien au-delà des États-Unis et est même proposé aux acheteurs d’Hawaï. Un navire transportant du brut vénézuélien a parcouru plus de 10 000 milles jusqu’à la côte indienne et est désormais à quai depuis plus de deux semaines sans acheteur.
La principale raison de ces voyages inhabituels est que la Chine, qui a réduit ses importations de 5 millions de barils par jour par rapport aux niveaux d’avant-guerre, n’a pas encore augmenté ses achats.
Les qualités de pétrole, un acheteur typique des raffineurs chinois, sont tombées à des plus bas historiques, signe de la faiblesse des achats de la Chine. Le brut omanais, le principal brut du Moyen-Orient, se négocie avec une décote de 4 dollars sur le marché de Dubaï, la plus élevée depuis 2020. Le brut Geno en République du Congo est resté invendu avec une décote de 14 dollars par rapport au Brent, le prix le plus élevé jamais enregistré. Certains signes ont montré la semaine dernière que les raffineurs chinois ont acheté une quantité raisonnable de brut du Moyen-Orient, mais les analystes ont déclaré que cela n’était pas suffisant pour dissiper le sentiment.
“Les acheteurs chinois sont encore visiblement absents”, ont noté les analystes de Citigroup Inc., dont Francesco Martocchia. “Le nombre croissant de barils injectés sur le marché sans retour significatif sur la demande chinoise aggrave l’excédent émergent.”
Un incrément de temps
Bien entendu, il y a des raisons de croire que le marché du pétrole brut pourrait ne pas durer longtemps. Le premier flux de pétrole bloqué à Ormuz est une augmentation ponctuelle de l’offre. La production du Golfe augmente rapidement mais reste légèrement inférieure aux niveaux d’avant-guerre, et une enquête Bloomberg a montré que la production de l’OPEP en juin était inférieure de 28 % aux niveaux de février.
Le marché des produits pétroliers semble plus solide que celui du pétrole brut. En Europe, les contrats à terme de référence sur le diesel sont supérieurs de près de 50 dollars le baril à ceux du pétrole brut, et les négociants craignent que la forte baisse des expéditions russes du mois dernier ne conduise même à une interdiction des exportations. Les marchés de l’essence sont également sous pression, avec des stocks américains bien inférieurs aux niveaux saisonniers grâce aux raffineurs qui se sont concentrés sur la production de carburéacteur ces derniers mois.
Selon l’Agence internationale de l’énergie, la production des réserves stratégiques de pétrole devrait presque s’arrêter le mois prochain. Certains analystes affirment que les gouvernements espèrent reconstituer rapidement les stocks, stimuler la demande et contribuer à absorber l’excédent.
La suite des événements dépend de trois choses : la poursuite de l’accord de paix chancelant, la volonté du groupe de producteurs de l’OPEP+ d’arrêter les augmentations de production pour protéger les prix, et la Chine.
Jorge Leon, responsable de l’analyse géopolitique chez Rystad Energy, qui a travaillé auparavant au secrétariat de l’OPEP, a déclaré que la normalisation du flux via Ormuz poserait des questions difficiles pour le groupe.
“Le véritable défi viendra lorsque les flux reviendront à la normale, que les stocks se reconstitueront et que le groupe agira pour protéger son marché en ajoutant davantage de barils”, a-t-il déclaré. À ce stade, la question n’est pas de savoir quelle quantité l’OPEP+ produira, mais qui veut la réduire. »
Quant à la Chine, certains pensent que la perspective d’une forte baisse des prix alors que les producteurs du Moyen-Orient entameront un nouveau cycle de ventes mensuelles dans les prochains jours incitera les raffineurs de pétrole chinois à revenir sur le marché.
Homayun Falakshahi, analyste principal chez Intelligence Kpler Ltd., a déclaré : « En Chine, le pétrole brut des Émirats arabes unis et d’Irak est moins cher que l’Iran, mais l’Iran ne peut pas vendre de pétrole. Mais pour relancer l’économie, la Chine doit revenir. Mais je pense que nous sommes proches du fond. »
–Avec l’aide de Jack Wittels, Sherry Su, Bill Lian et Christopher Charleston.
Les plus lus par Bloomberg Businessweek
©2026 Bloomberg LP
