Islamabad, Pakistan – L’exercice financier 2025 du président américain Donald Trump a été publié cette semaine, avec un certain nombre de chiffres. L’entreprise de cryptographie de sa famille, World Liberty Financial (WLF), lui a rapporté plus de 500 millions de dollars de ventes de jetons l’année dernière seulement, ce qui fait partie d’une manne crypto valant des centaines de millions de dollars.
Le Pakistan est l’un des premiers pays à adhérer à l’entreprise.
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En janvier, le ministère des Finances du Pakistan a signé un protocole d’accord avec SC Financial Technologies, une filiale de World Liberty Financial, pour explorer l’utilisation d’une monnaie stable libellée en dollars pour les paiements transfrontaliers.
Le Premier ministre Shehbaz Sharif et le maréchal en chef de l’armée Asim Munir étaient à Islamabad pour accueillir des dirigeants d’entreprises, dont Zach, fils du conseiller de Trump, Steve Witkoff. Witkoff Jr. a signé l’accord avec le ministre pakistanais des Finances, Muhammad Aurangzeb.
Près de six mois plus tard, les autorités pakistanaises ont annoncé que 1 $. projet de test pour utiliser des dollars, a confirmé qu’il n’y a aucune transaction connue utilisant des pièces sans licence et stables.
Cependant, malgré l’écart entre la cérémonie et l’intention officielle du mémorandum, les analystes affirment que le Pakistan a obtenu quelque chose qui ne vaut pas moins que le demi-milliard de dollars que Trump a gagné auprès de World Liberty Financial : cela a donné à Islamabad un accès rare à l’administration Trump.
Questions d’utilisation
Un stablecoin est une monnaie numérique qui a une valeur fixe, presque toujours égale au dollar américain, et est conçue pour transférer de l’argent sur Internet sans banque. USD1 est une version de World Liberty Financial.
L’entreprise gagne des intérêts sur les réserves soutenant chaque pièce, soit 1 $. Une utilisation plus large du dollar signifie plus de revenus pour ses propriétaires, y compris la famille Trump.
Le Pakistan est déjà l’un des plus grands marchés de cryptographie au monde. Selon l’indice d’adoption de la cryptographie Chainalysis, le pays s’est classé troisième au monde l’année dernière derrière l’Inde et les États-Unis, et la plupart des activités cryptographiques non officielles seraient acheminées via l’USDT de Tether, le plus grand stablecoin au monde.
Rien n’indique qu’un dollar ait été impliqué dans des transactions pakistanaises. De manière plus générale, on ne sait toujours pas exactement combien d’argent transite par ces canaux.
Un responsable d’une banque pakistanaise, s’exprimant sous couvert d’anonymat, a déclaré qu’il n’existait aucune estimation fiable et que les chiffres en circulation étaient calculés à partir des flux officiels plutôt que de mesures directes.
On estime que les canaux informels représentent environ 10 % des envois de fonds, les pièces stables représentant une part inconnue de ce montant.
Cette incertitude s’oppose à des flux officiels record. Selon la Banque centrale du Pakistan, le Pakistan a reçu 38,3 milliards de dollars d’envois de fonds au cours de l’exercice écoulé, le plus élevé de l’histoire et une augmentation de 27 pour cent par rapport à l’année précédente.
Il a atteint 4,25 milliards de dollars en mai, le mois le plus récent pour lequel des données sont disponibles. La banque centrale estime que les envois de fonds dépasseront 42 milliards de dollars cette année.
Cela soulève une question plus large sur la justification de l’accord.
“Pourquoi les gens utilisent-ils l’USDT (Tether stablecoin) alors que le Pakistan reçoit des montants records d’envois de fonds via les canaux bancaires et que les transferts sont dans de nombreux cas instantanés ?” Ibrahim Khalil, un expert canadien en matière bancaire et financière, a déclaré à Al-Jazeera. “Pour une raison quelconque, (ces) gens évitent les canaux bancaires. Si les canaux bancaires sont impliqués, 1 dollar ne résoudra pas ce problème.”
Khalil a également souligné les limites pratiques.
La banque centrale du Pakistan disposait de 16,5 milliards de dollars de réserves fin juin, soit suffisamment pour couvrir environ deux mois d’importations.
À moins que les partenaires commerciaux du Pakistan n’acceptent directement 1 dollar, la Banque centrale devra toujours convertir les jetons en dollars avant de pouvoir les utiliser, ce qui pourrait accroître les frictions plutôt que de les éliminer.
Dispositions avant l’entrée
Cependant, le Pakistan s’est empressé d’établir un cadre réglementaire.
La loi sur les actifs virtuels, adoptée en mars, crée un régulateur permanent, la Pakistan Virtual Assets Regulatory Authority (PVARA), avec le pouvoir de délivrer des licences aux entreprises et de les punir d’une peine de prison pouvant aller jusqu’à cinq ans pour activités sans licence.
En avril, la Banque d’État a autorisé les banques à ouvrir des comptes pour les sociétés de cryptographie agréées.
Cependant, PVARA n’accepte que les demandes préliminaires et les règles complètes d’octroi de licences n’ont pas encore été publiées. Deux bourses mondiales, Binance et HTX, ont reçu des certificats de non-objection et sont enregistrées mais pas encore autorisées à fonctionner.
Un haut dirigeant de la banque World Liberty Financial, s’exprimant sous couvert d’anonymat, s’est montré prudent dans les discussions sur l’accord. “Ce mémorandum est destiné au dialogue exploratoire et technique et au partage de connaissances et ne s’engage pas sur un déploiement spécifique de stablecoin”, a-t-il déclaré à Al Jazeera.
Toute entreprise qui répond aux exigences de licence de PVARA peut en fin de compte jouer le même rôle, a-t-il ajouté. “L’architecture est plus importante que l’inverse.”
En termes de timing, il a été direct. L’obtention des licences, l’intégration des banques, les tests puis l’expansion prendront des mois, a-t-il déclaré.
Diplomatie et sensibilisation
Si la question des envois de fonds reste floue, il devient plus difficile d’écarter la logique diplomatique derrière l’accord.
Une délégation de World Liberty Financial est arrivée à Islamabad en avril de l’année dernière, quelques jours après l’éclatement des tensions entre l’Inde et le Pakistan à la suite d’une attaque perpétrée par des militants à Pahalgam, dans le Cachemire sous administration indienne.
En juin de l’année dernière, le Pakistan a nommé Trump pour le prix Nobel de la paix, saluant son « sens politique » pour avoir contribué à désamorcer l’impasse avec l’Inde en mai.
Trump a également accueilli Munir pour un déjeuner à la Maison Blanche en juin 2025, c’était la première fois qu’un président américain recevait un commandant militaire pakistanais qui n’était pas chef d’État.
Le mémo de janvier est intervenu juste avant la guerre américano-israélienne contre l’Iran, au cours de laquelle le Pakistan s’est positionné comme médiateur entre Washington et Téhéran.
En Suisse le mois dernier, le vice-président américain J.D. Vance a félicité Munir pour avoir aidé à négocier la paix entre Washington et Téhéran, le qualifiant de « grand homme d’État ».
Bilal Bin Saqib, qui préside PVARA, a été nommé conseiller de World Liberty Financial en avril de l’année dernière, poste qu’il a quitté après avoir travaillé pour le gouvernement du Pakistan. En mars 2026, Bin Saqib a déclaré à Bloomberg que la poussée des crypto-monnaies avait ouvert la porte et rétabli la confiance à Washington.
La Maison Blanche a déclaré qu’il n’y avait pas de conflit d’intérêts.
Bin Saqib, PVARA et le ministère des Finances n’ont pas répondu aux demandes de commentaires.
La question de savoir si l’accord profitera en fin de compte aux travailleurs pakistanais pourrait être bien moindre que ce que l’État a déjà fourni.
“Le mémorandum n’était qu’un moyen d’accès. Il n’a aucune base politique réelle”, a déclaré Khurram Hussain, économiste et commentateur basé à Karachi. “L’accès était un calcul, et cela a porté ses fruits de manière spectaculaire. Le véritable gain pour Islamabad a été un bon accès à la Maison Blanche de Trump, puis l’ajout de diplomatie à la situation de guerre en Iran.”
Khalil a accepté.
“Ma principale préoccupation était le prix d’entrée pour tout cet exercice”, a-t-il déclaré.